苹果自身业绩存在不确定因素 恐成下一个微软

　　[导读]如果乔布斯在世的话，他会允许苹果如此仓促地批准这一地图应用过早地推向市场吗？乔布斯一定会暴跳如雷，然后开除地图应用团队的负责人。
　　腾讯科技讯（马乔）北京时间10月17日消息，据美国《福布斯》网站刊登署名为马丁索斯诺夫（Martin Sosnoff）的文章称，微软正在转变策略，效仿苹果的软硬件结合路线。但苹果自身业绩也存在市盈率和毛利率下降、迷你iPad威胁现有iPad机型等诸多不确定因素。然而，与微软相比，市场最终更加看好苹果。
　　以下是文章内容摘要：
　　当苹果抢先发布了漏洞百出的iPhone 5地图应用后，我就不禁要问，如果史蒂夫•乔布斯（Steve Jobs）在世的话，他会允许苹果如此仓促地批准这一地图应用过早地推向市场吗？乔布斯一定会暴跳如雷，然后开除地图应用团队的负责人。
　　谷歌开发地图应用的过程似乎可以让苹果感到些许安慰。谷歌最初的地图应用也是漏洞百出，此后该公司通过从消费者处获得的反馈信息来逐步完善了这一应用。
　　遭微软效仿
　　微软CEO史蒂夫•鲍尔默（Steve Ballmer）曾在上周表示，公司正在转变策略，效仿苹果的软硬件结合路线，他将带领微软转变成为一个设备和服务公司。这恰恰反映出微软骄傲自大的另一面。如果有一家互联网和软件公司曾经在向内容提供商转型的过程中自毁前程的话，那一定非微软莫属。
　　无论是智能手机还是平板电脑，微软总是在新产品发布方面严重滞后，而该公司没有一款产品能够在精美程度上与苹果产品相媲美。微软的在线服务业务虽然位居业内第二位，但距离第一的谷歌仍有很大差距，而且微软的该业务每年都在亏损。微软Xbox游戏机业务的年度亏损也达到了十几亿美元。
　　只有服务器和操作系统软件两大业务还能够继续为微软撑起门面。然而，随着电脑硬件出货量的不断减少，即使是软件业务利润也可能遭遇到前所未有的挑战。
　　由比尔•盖茨（Bill Gates）创建的这家软件公司的当前市盈率预计仅为10倍，年利润率也预计仅为2.7%，这不得不让市场对微软的未来发展表示怀疑。目前推荐微软股票的分析师大肆宣传该公司的新款操作系统，根本不提Xbox业务、在线服务业务以及公司再投资率都存在明显缺陷。微软的资产减记最高时已达60亿美元。
　　微软斥资6亿美元收购了美国大型连锁书商巴诺书店（Barnes & Noble）旗下Nook业务的少数股权，其希望成为一家内容提供商的心情之迫切可见一斑。
　　业绩存在不稳定因素
　　目前，市场把关注的焦点全部集中在苹果iPhone 5的出货量能否达到2,500万部这一问题上。苹果要想在第四季度取得良好业绩还要仰仗iPhone 5创造销量传奇。当然，这还要受到其他主要因素的影响。诸如AT&T和Verizon无线这样的大型移动运营商仍然还在为每部iPhone提供200美元到300美元不等的补贴，但是它们正在计划通过大幅提高合约用户的数据收费来弥补这一费用支出。
　　在过去的一年里，苹果在闪存配件成本支出方面节约了大笔资金，但根本就没有人提及此事。苹果已经无法通过提高产品价格来弥补产品销售成本持续上升给公司带来的损失。iPad业务在苹果全部业务营收的占比为20%，然而如果7英寸iPad上市，那么现有iPad又将成为苹果业务的不确定因素。而苹果发布7英寸iPad一事已经是万事俱备了。
　　我认为，苹果迷你iPad的毛利润率会相对较低，其售价将低于300美元。我希望，整个iPad产品线能够成为推动苹果利润上涨的一匹黑马。让我们拭目以待吧！
　　在苹果2012年第四财季的毛利润率问题上，我认为其毛利润率很可能将接近40%，不会达到或接近第三财季42.8%的高水平。我认为，苹果2013财年的毛利率将达到43%，低于2012财年预计毛利率43.9%。这一降幅虽小，但却足以说明问题。因为对于任何一家处于高速增长中的科技企业来说，营收增幅和毛利率上下浮动一个百分点都会很快反映到宏观经济上来。
　　如果让我对苹果进行压力测试的话，我会把该公司2013财年的毛利率调低至40%，而上缴税率则为25%。照此计算，苹果2013财年预计每股收益又将从原来预计的55美元减少10%，这也使该公司股价只能达到600美元的峰值。而苹果的市盈率也不会超过12倍。
　　更被市场看好
　　近年来，诸多曾经的科技产业巨头都失去了往日的光环。这一颓势从诺基亚蔓延至惠普，再到戴尔、英特尔和雅虎，更不用说施乐和宝丽来了。就连思科的市盈率也与微软和甲骨文一道滑落至10倍左右。
　　我认为，苹果董事会将继续执行25%的利润分配方案。如果股价维持在600美元的水平，其每股红利约为15美元。我故意没有提及所有对苹果有利的因素。比如，中国移动（China Mobile）最终将会获得iPhone的经销权，其对iPhone的需求将介于1,000万到5,000万部之间。苹果还可以将图书、音乐和视频内容整合到一个更加方便用户使用的家庭娱乐系统之中。与其他所有互联网企业一样，苹果也需要为自己增加内容。
　　与微软相比，苹果更被市场看好。苹果几乎没有不良的收购记录，其持有的现金足以相当于标准普尔500指数中一家大型企业的市值。苹果不费吹灰之力就能够买下花旗集团（CITigroup）；如果埃克森美孚（ExxonMobil）想筹资几千亿美元的话，苹果也可以向其投资。